每經編輯｜肖芮冬   ; 

9月1日開盤(pan)，受近期人工智(zhi)能(neng)板塊定期報告利好提(ti)振，創(chuang)業(ye)板人工智(zhi)能(neng)ETF國泰（159388）開盤(pan)拉(la)升超3%，資金積(ji)極布(bu)局，連(lian)續5日凈(jing)流入(ru)。

高盛上調寒武紀目標價至2104元，算力板塊景氣持續

消息面上(shang)(shang)，近期高(gao)盛(sheng)稱，寒武紀宣布的二季度業(ye)績(ji)強(qiang)勁，保持對公司的積極看法(fa)，上(shang)(shang)調12個月目標價14.7%至2104元(yuan)。這是高(gao)盛(sheng)時隔一周(zhou)左右(you)第(di)二次上(shang)(shang)調寒武紀目標價。高(gao)盛(sheng)在報(bao)告中指(zhi)出(chu)，考慮(lv)到(dao)二季度業(ye)績(ji)，以及(ji)更(geng)高(gao)的人(ren)工(gong)智(zhi)能芯片出(chu)貨量、更(geng)低的運營費用比率、反映中國云(yun)資(zi)本支出(chu)擴張等因素，將寒武紀2025~2030年的凈收入預(yu)測上(shang)(shang)調，其中今年預(yu)測上(shang)(shang)調34%為(wei)最高(gao)。

此(ci)前，根據海內外(wai)云服務商的(de)Q2財報，資本(ben)開(kai)支增速維(wei)持(chi)(chi)在高(gao)位。此(ci)外(wai)，根據高(gao)盛最新走訪硅谷的(de)調研(yan)，整(zheng)體來(lai)(lai)看AI企(qi)業(ye)和風險投資人的(de)情緒非常樂觀，并認為企(qi)業(ye)級生成式AI的(de)采用(yong)率(lv)(lv)將持(chi)(chi)續上升，部(bu)分(fen)人士(shi)表明2026年或將迎來(lai)(lai)采用(yong)率(lv)(lv)的(de)快速增長。所以(yi)，雖(sui)然(ran)近期我們看到(dao)，大語言(yan)模型的(de)訓練端進(jin)展似有放緩，如Llama4和GPT-5發布的(de)延遲等，但應用(yong)/推理(li)側的(de)繁(fan)榮(rong)仍足以(yi)支持(chi)(chi)行業(ye)的(de)高(gao)景氣。

根據高盛援(yuan)引(yin)硅(gui)谷風險投資人及(ji)學(xue)者的觀點，隨著技術的迭代和(he)規模效應，LLM的成(cheng)本正不斷(duan)下行(xing)，約每4個月即降(jiang)低一半。我們(men)認(ren)為，這可(ke)能降(jiang)低其(qi)使(shi)用(yong)門(men)檻，從而擴大(da)其(qi)使(shi)用(yong)群體，進而提升(sheng)（推理側(ce)）算(suan)力(li)硬件的行(xing)業空(kong)間。

AI熱度持續，算力硬件板塊高景氣確定性強

政策層面，《關于深(shen)入實施“人工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)+”行動的意見》提出，到2027年、2030年，新一代智(zhi)能(neng)(neng)終端、智(zhi)能(neng)(neng)體(ti)的應用普及率超過70%、90%，目標超預期，對國產算力(li)產生催化。在AI基礎設施投入>增加(jia)tokens與DAU>繼續加(jia)大基建投入的商(shang)業模(mo)式下(xia)，通信(xin)企(qi)業業績具有較高的前(qian)景。

基本面視角，海外內資本開支持續提振AI產業鏈需求。根據TrendForce預測，2025年中國AI服務器市場中，英偉達、AMD等外采芯片比例將從2024年的63%降至42%，本土芯片供應商占比則有望提升至40%，國產(chan)替代已成大勢。上(shang)周(zhou)五(wu)晚阿里(li)重(zhong)申(shen)，將在未(wei)來三(san)年持續(xu)投入(ru)3800億元用于(yu)AI資本開支，并稱自研AI芯(xin)片正式(shi)進入(ru)測試階段，有望填補英偉達的空白(bai)。

在目前A股(gu)流(liu)動(dong)性持續寬松，市場(chang)大(da)(da)盤表現良(liang)好的背景(jing)之(zhi)下，AI產業(ye)鏈優(you)(you)勢(shi)明(ming)顯：（1）產業(ye)趨勢(shi)明(ming)確(que)，商業(ye)模式已經跑通(tong)。（2）市場(chang)規模較(jiao)大(da)(da)，且對于部分環(huan)節目前市場(chang)規模二階(jie)導仍為正(zheng)數，估(gu)值支撐(cheng)較(jiao)強。（3）產業(ye)邊際(ji)變化明(ming)顯，國產算(suan)力(li)加速跟進。（4）A股(gu)優(you)(you)質資產重估(gu)，AI產業(ye)鏈或成首要關注點。

政策驅動與需求共振下的長期價值，關注20cm標的創業板人工智能ETF國泰（159388）

投資邏輯上，人工智能具備“政(zheng)策加持+產業(ye)(ye)(ye)需求(qiu)+技術突破”三重驅動(dong)因素。首先，政(zheng)策紅利提供了(le)穩定的(de)(de)(de)發展環境，各地政(zheng)府相繼出(chu)臺支持AI產業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)專項資金(jin)和(he)人才政(zheng)策，降(jiang)低了(le)企業(ye)(ye)(ye)擴張的(de)(de)(de)不確定性(xing)。其(qi)次，需求(qiu)端的(de)(de)(de)快速釋放保證了(le)行業(ye)(ye)(ye)高景(jing)氣度，從消費級應(ying)用到工業(ye)(ye)(ye)、醫療(liao)等領(ling)域的(de)(de)(de)滲透，帶(dai)來了(le)實實在(zai)在(zai)的(de)(de)(de)市(shi)場規(gui)模擴張。

對于投資者而言，20cm標的創業板人工智能ETF國泰（159388）集中覆蓋人工智能產業鏈核心標的，能夠有效分散單一企業風險，同時把握AI產業長期成長的紅利。中長期來看，隨著AI在國民經濟中戰略地位的提升，該ETF有望持續獲得資金青睞，成為投資者布局新質(zhi)生產(chan)力的重要工具。